就是那么一秒的时间，2022年已经在我们身后，2023年走到了面前。

   投资是一项科学性与艺术性并存的事业。所谓科学性是你能从历史的长河中汲取大量的经验和教训并指导自己在未来能尽可能做到更好；而艺术性则是无论你如何对过去的经验了如指掌，在未来的投资过程中总会遇到新的问题和挑战。在不断对核心投资理念的检验中，勇于客观的挑战自身认知的局限性，并不断扩大自己的能力圈，我们认为是投资长期成功的关键。

   总体来说，2022年的市场环境并不理想：一方面因为疫情政策等外部因素，投资者对于全年宏观经济增长预期不断下行，导致市场行情延续性极差，行业间轮动速度较快；另一方面由于上述外部因素给企业盈利带来了很大的不确定性，导致市场的关注点也从企业盈利转到了外部政策调整。在这两个维度下，我们基于企业盈利出发的投资策略显得“格格不入”。

   我们从2022年一季度末开始，就将主要的投资组合放在了传统能源行业上。但很可惜，一方面海外经济体持续加息给市场带来了较大的“衰退预期”，国内的经济复苏也由于持续的防疫政策迟迟未能开始，导致投资者一直担忧传统能源价格下跌；另一方面传统能源行业股价短期波动较大，也使得大部分投资者更愿意拥抱消费、地产或高端制造等资产。

   展望2023年，我们认为市场正在逐渐“苏醒”。我们看到不仅仅一线城市正在恢复拥堵、景区正在恢复排队，投资者也在逐渐从病痛与恐惧中逐渐康复。虽然不敢说经济已经复苏，但春天的确正在来临。在市场重新回归正常的过程中，我们认为价值的再发现将主要来源于一件事：资产价格有足够的吸引力。便宜并非最大的吸引力，而是性价比：能够有足够的盈利增长持续性去消化资产价格上升带来的估值压力才是硬道理。短期的盈利增长很容易通过跟踪调研获取，而对于资产中长期的持续性判断则成了投资中“收益或风险”的来源。我们在2023年将继续重点关注传统能源行业的投资机会，正是基于上述的逻辑。

   经济的复苏虽会迟到，但一定不会缺席。在防疫政策完全放松之后，经济增长就成了下一阶段政府工作的核心重点：这个过程中将大概率支撑能源需求；同时，传统能源行业由于长期低资本开支以及短期环保政策限制等，供给边际释放难度较高；而其他很多行业目前不仅有经济复苏过程中需求端改善的问题，也同时还面临着供给端压力较大，短期存在出清过程的压力。所以传统能源行业很大概率将在2023年逐渐展示出自身盈利的稳定持续性，从而导致资产价格的重估。

同时，我们认为市场也将逐渐走出“疫情”，找寻新的时代投资脉络。时代特征一直是投资背后的注脚。自2020年开始，市场的投资逻辑中始终有着“疫情”这一大背景。无论是防疫相关，还是出口相关的制造业，所有的企业的高额盈利背后都有疫情的驱动因素。而当这个时代正在逐渐落幕时，新的时代特征到底如何演绎，又是我们值得思考的问题。

   诚然，我们在2022年就开始坚持的传统能源行业尚未在股价表现上证明我们投资判断的正确。同时，我们在2022年投资中也有这样那样需要完善的地方。但正如同我们在病痛之中不仅有悲伤与难过，也有着对于康复、对于明天的希望。正是人类对美好明天的向往和追求在源源不断的创造着投资机会，并激发我们不断去寻找新的方向。这世界上只有一种英雄主义，就是认清生活的真相，并且仍然热爱他。

   祝各位投资者2023年身体健康，投资顺利。